Emas, Aset atau Ladang Spekulasi?

Perubahan Emas dari Aset Aman Menjadi Objek Spekulasi

Emas, yang selama ini dianggap sebagai aset aman dan pelindung terhadap inflasi, kini mengalami perubahan signifikan. Banyak investor mulai memperlakukannya sebagai objek spekulasi, bukan sekadar investasi jangka panjang. Hal ini menyebabkan reksa dana emas (ETF) mengalami peningkatan arus modal yang sangat besar, bahkan hingga miliaran dolar. Namun, keberhasilan ini juga membawa tantangan tersendiri bagi pasar.

Harga emas telah meningkat secara signifikan dalam beberapa bulan terakhir. Kepala Strategi Investasi Logam Mulia di MKS PAMP Group, Nicky Shields, menjelaskan bahwa tren ini menunjukkan penurunan kepercayaan pada pemerintah dan institusi keuangan. Pertanyaannya sekarang adalah apakah pasar yang relatif kecil untuk reksa dana emas dapat menyerap jumlah modal yang masuk saat ini.

MKS PAMP Group, yang bermarkas di Jenewa, merupakan salah satu perusahaan logam mulia global yang paling penting. Mereka mengolah emas, perak, dan platina menjadi berbagai bentuk seperti batangan, koin, serta produk untuk industri perhiasan dan perusahaan lainnya. Selain itu, mereka juga menawarkan layanan investasi untuk investor individu maupun institusional.

"Emas Kertas": Putri Kesayangan Investor

Menurut data dari World Gold Council, nilai aset global dalam emas ETF (Exchange Traded Funds) meningkat dari 472 miliar dolar AS pada September menjadi 503 miliar dolar AS pada Oktober, naik sebesar enam persen. Arus masuk ke dalam emas ETF hanya pada bulan Oktober mencapai 8,2 miliar dolar AS, jauh di atas rata-rata tahunan sebelumnya yang sebesar 7,1 miliar dolar AS.

Pada kuartal ketiga (Q3) 2025, dari Juli hingga September, emas ETF yang didukung fisik mencatat arus masuk rekor sebesar 26 miliar dolar AS. Investor Amerika Utara memimpin kenaikan dengan 16,1 miliar dolar AS, sementara dana Eropa mencatat pembelian kuat dan mencapai kuartal terkuat kedua di kawasan tersebut dengan 8,2 miliar dolar AS.

Emas ETF adalah dana yang diperdagangkan di bursa dan meniru harga emas tanpa memerlukan investor untuk membeli atau menyimpan emas secara fisik. Banyak emas ETF menyimpan emas fisik di brankas yang dialokasikan sebagai aset dana, sehingga sering disebut sebagai "emas kertas". Berbeda dengan reksa dana saham, emas ETF hanya memiliki satu komponen—yaitu emas. Artinya, tidak ada diversifikasi risiko. Karena alasan ini, emas ETF tidak diizinkan di Jerman, meskipun di banyak negara Eropa lainnya diperbolehkan.

Yang diizinkan di Jerman adalah emas ETC (Exchange Traded Commodities), surat berharga untuk komoditas yang diperdagangkan di bursa.

Kenaikan Harga Emas Berlanjut

Analis pasar Martin Siegert dari Landesbank Baden-Württemberg (LBBW) berpendapat bahwa kenaikan harga emas akan terus berlanjut. Ia menulis bahwa banyak argumen proemas tetap berlaku. "Arus masuk ke dalam emas ETC seharusnya tetap kuat,” tulisnya pada akhir November di platform resmi bank.

Ia menambahkan bahwa suku bunga di AS akan terus menurun, tanda tanya mengenai masa depan independensi bank sentral AS, Federal Reserve, dan mengenai soliditas dolar AS tetap ada, serta kebijakan perdagangan AS kemungkinan akan memberikan kejutan pasar pada tahun 2026.

Ia mengumumkan: "LBBW, dengan latar belakang ini, menaikkan proyeksinya: Hingga akhir 2026, harga emas diperkirakan akan naik hingga 4.600 dolar AS.”

Aset "Antifragile"

Rekor tertinggi sebelumnya dicapai pada Oktober tahun ini dengan lebih dari 4.350 dolar AS per ons troy. Saat ini, harganya stabil di 4.115 dolar AS per ons troy (per 25 November).

Bank investasi AS Morgan Stanley menyarankan para investornya pada bulan September untuk mengubah struktur portofolio mereka dan mengintegrasikan emas sebagai "komponen inti”. Alih-alih menanamkan 60 persen dalam saham dan 40 persen dalam obligasi, mereka menyarankan agar 20 persen investasi dialokasikan ke produk emas.

Kepala Kantor Investasi Morgan Stanley, Mike Wilson, mengatakan kepada Reuters bahwa emas adalah aset "antifragile” yang paling penting, yang memberikan stabilitas dan perlindungan pada masa ketidakpastian. Model portofolio baru 60/20/20 menurutnya merupakan "perlindungan kuat terhadap inflasi”.

Surat kabar Financial Times menyebut hype kenaikan harga emas sebagai "gold-plated FOMO” (fear of missing out — rasa takut ketinggalan): "Rally harga emas terbesar sejak 1970-an dipicu oleh ketakutan investor kehilangan imbal hasil dan kekhawatiran terhadap inflasi yang meningkat,” tulis harian Inggris itu.

Kripto Memasuki Bisnis Emas

Namun, bukan hanya arus modal ke emas ETF yang mendorong kenaikan harga emas. Menurut laporan Reuters, perusahaan AS Tether juga memainkan peran besar. Perusahaan aset digital terbesar di dunia itu berkedudukan di El Salvador dan merupakan penerbit mata uang kripto Stablecoin Tether (USDT). Di situsnya, Tether mempromosikan investasi dalam "goldcoins”.

Perusahaan kripto tersebut adalah pemilik tunggal emas batangan terbesar di luar bank sentral besar, dengan cadangan emas sebanding dengan beberapa bank sentral negara seperti Korea Selatan, Hungaria, atau Yunani.

Pasar emas yang memanas menunjukkan bahwa justru emas—yang selama ini dianggap aset aman—telah menjadi objek spekulasi, menurut pakar MKS, Nicky Shields. "Dalam dua bulan terakhir, terjadi pembentukan gelembung nyata di pasar keuangan, tidak hanya pada emas dan perak, tetapi juga pada saham AS dan kecerdasan buatan (AI),” jelasnya kepada DW.

Ia menambahkan bahwa "pemanasan berlebihan” terjadi karena beberapa faktor. "Bank Sentral AS, Fed, menurunkan suku bunga meskipun kita tidak dalam resesi. Ini menciptakan lebih banyak likuiditas dalam sistem, yang mungkin sebenarnya tidak dibutuhkan,” kata Shields. "Akibatnya, kita melihat penilaian tinggi pada aset gelembung di AI, saham AS, serta krisis gelembung pada emas dan perak.”