Thriller akuisisi Warner Bros berlanjut, tawaran ambil alih Paramount yang mengejutkan

Perang Kapitalisme yang Mengubah Lanskap Hiburan Global

Kutipan dari Warren Buffett, "Dalam dunia bisnis, cermin belakang selalu lebih jelas daripada kaca depan," terasa begitu relevan dalam situasi saat ini. Saat ini, kita menyaksikan drama korporasi yang paling menarik dalam sejarah bisnis modern. Jika biasanya kita menonton intrik perebutan kekuasaan klan Roy dalam serial "Succession" di HBO, kini pemilik HBO itu sendiri, Warner Bros. Discovery (WBD), yang sedang menjadi tokoh utama dalam sebuah thriller bisnis bernilai ratusan miliar dolar.

Kisah ini bukan sekadar transaksi jual beli perusahaan, tetapi bisa menjadi benturan peradaban antara Silicon Valley yang didorong oleh algoritma dengan Hollywood yang glamor. Di sini juga terlibat ego para taipan, intrik politik Gedung Putih, dan pertaruhan nasib warisan budaya pop dunia.

Ketika Algoritma Bergerak Tanpa Jiwa

Perusahaan streaming global yang awalnya menjadi front runner dalam aksi korporasi tersebut adalah Netflix. Mereka mengajukan penawaran senilai US$ 82,7 miliar. Namun, sebagai bagian dari proposal tersebut, Netflix bertindak seperti seorang "dokter bedah" yang sangat picky. Melalui struktur teknis yang disebut Carve-out Acquisition, mereka hanya menginginkan jantung dan otak WBD, yaitu studio film legendaris, HBO, dan layanan streaming HBO Max. Mereka tidak sudi menyentuh aset-aset yang sedang sakit seperti jaringan TV kabel CNN atau TNT.

Oleh karena itu, skenario awalnya mengharuskan WBD melakukan Spin-off atau membuang aset-aset lama tersebut ke perusahaan baru, barulah kemudian Netflix masuk dengan skema pembayaran hybrid, uang tunai dan saham seharga US$ 27,75 per lembar.

Ketika Serangan Fajar Paramount Membawa Drama Ke Arah yang Lebih Rumit

Namun, di tengah proses yang rumit itu, plot cerita berubah drastis menjadi sebuah drama Hostile Takeover. Seperti dilansir CNN, David Ellison, CEO Paramount Skydance sekaligus putra dari miliarder teknologi, pemilik Oracle, Larry Ellison, tiba-tiba masuk ke gelanggang bukan dengan mengetuk pintu depan, melainkan lewat jalan pintas untuk mengangkangi Manajemen WBD.

Merasa diabaikan oleh Dewan Direksi WBD yang dianggapnya bias ke Netflix, Paramount menghidangkan tawaran langsung ke para pemegang saham WBD. Dalam dunia merger dan akuisisi, strategi agresif ini dikenal sebagai Tender Offer. Paramount membidik langsung para pemilik saham WBD dan menyodorkan tawaran yang jauh lebih menggoda, pembelian tunai seluruh saham seharga US$ 30 per lembar.

Berbeda dengan Netflix yang pilah-pilih, Paramount bersedia menelan seluruh perusahaan WBD, termasuk aset TV kabelnya, dengan total nilai tawaran mencapai setengah anggaran belanja Indonesia, US$ 108,4 miliar atau senilai Rp1.800 triliun.

Apa yang dilakukan Paramount itu merupakan definisi text book dari "Hostile Takeover". Mengutip Investopedia, Hostile Takeover, atau Pengambilalihan Secara Paksa, adalah sebuah situasi di mana sebuah perusahaan (pihak pengakuisisi) berusaha mengambil alih kendali atas perusahaan target tanpa persetujuan, atau bahkan melawan, keinginan manajemen atau dewan direksi perusahaan target tersebut.

Dilema Hukum dan Teori di Balik Perebutan WBD

Langkah agresif Paramount ini seketika menempatkan Dewan Direksi WBD dalam posisi yang sangat terjepit karena konsep hukum yang disebut Fiduciary Duty. Menurut Hukum Online, Fiduciary Duty adalah kewajiban moral dan hukum bagi direksi untuk selalu bertindak demi keuntungan maksimal pemegang saham, bukan demi mengamankan jabatan mereka sendiri atau preferensi pribadi mereka.

Di balik angka-angka gigantik ini, bersembunyi berbagai teori bisnis yang bekerja dalam senyap. Kita melihat manifestasi nyata dari Hubris Hypothesis, di mana ego para CEO, baik dari kubu Netflix maupun Paramount, mungkin mendorong mereka membayar harga yang jauh di atas nilai wajar (overpay) hanya demi memenangkan gengsi dari perebutan kuasa ini.

Selain itu, Agency Theory juga turut bermain, memperlihatkan potensi konflik kepentingan antara pemegang saham yang menginginkan keuntungan finansial cepat melawan manajemen yang mungkin ingin mempertahankan visi strategis jangka panjang atau posisi kekuasaan mereka di struktur baru.

Intrik Politik Di Balik Adu Kuat Kepemilikan WBD

Situasi semakin rumit dan mencekam karena masuknya variabel yang tidak bisa dihitung dengan kalkulator mana pun, yakni intrik politik yang berkelindan di dalamnya. Paramount memainkan kartu "anti-monopoli" dengan sangat cerdik. David Ellison dalam wawancaranya dengan CNBC pada Senin, 8 Desember 2025, menuduh bahwa entitas gabungan antara Netflix dan WBD berpotensi menciptakan monster pasar yang terlalu dominan, yang bakal mematikan kompetisi sehat dan menurutnya sulit mendapatkan restu regulator, dalam hal ini Departemen Kehakiman dan Komisi Persaingan Usaha Uni Eropa.

Sebaliknya, ia menjanjikan bahwa tawarannya memiliki jalur regulasi yang lebih mulus. Namun, seperti dilansir LA Times, aroma politis dari pihak Ellison semakin menyengat ketika diketahui bahwa pendanaan Paramount didukung oleh firma investasi milik menantu Donald Trump, Jared Kushner, serta dana asing dari Timur Tengah. Bahkan Presiden Trump sendiri telah memberi sinyal akan "terlibat" dalam keputusan ini, menjadikan nasib Batman dan Superman kini juga bergantung pada suasana hati penghuni Oval Office dan lobi-lobi tingkat tinggi di Washington.

Potensi Manuver Counter Attack Netflix

Namun perlu diingat juga, Netflix sebagai front runner bahkan mereka telah merilis break-free fee yang jumlahnya miliar dollar, tak akan tinggal diam, mereka akan "melawan". Bisa saja Netflix mengajukan penawaran yang lebih tinggi, mungkin di kisaran US$32-US$35 per lembar saham untuk mementahkan tawaran Paramount. Atau untuk memenangkan hati regulator, Netflix secara eksplisit menyatakan bahwa mereka akan mempercepat spin-off atau penjualan unit usaha WBD tertentu seperti misalnya CNN dan TNT, atau bahkan sebagian katalog film.

Selain itu, perlawanan sangat mungkin datang dari manajemen WBD, apabila mereka sudah benar-benar sreg untuk bersanding dengan Netflix. Biasanya seperti banyak diungkapkan oleh berbagai literatur tentang Merger dan Akuisisi (M&A), untuk melawan aksi "hostile takeover" pihak Board of Director perusahaan target akan mengambil langkah yang disebut "Poison Pill."

Menanti Ending Dari Skenario Penuh Twist

Well, kini, bola panas belum jelas ada di tangan siapa, namun yang jelas pihak manajemen dan para pemegang saham WBD harus berdelibrasi sebelum waktu tawaran Paramount yang jatuh pada 8 Januari 2026 mendatang, kadaluarsa. Apakah Dewan Direksi WBD akan mengaktifkan strategi pertahanan "Poison Pill" untuk menangkis serangan Paramount dengan mendilusi saham? Apakah mereka akan tetap setia pada visi masa depan digital bersama Netflix meskipun harus menanggung risiko regulasi dan potensi denda pembatalan (break-up fee) miliaran dolar? Atau apakah uang tunai Paramount yang berkelindan dengan tekanan politik akan menjadi pemenangnya?

Semua akan terjawab pada waktunya. Satu hal yang pasti, siapapun pemenangnya, lanskap hiburan global sedang ditulis ulang, bukan oleh penulis skenario, melainkan oleh perang kapitalisme yang brutal.